新澳股份(603889):25Q3业绩稳健,羊毛价格上涨,期待盈利弹性释放

#核心观点：1、25Q3公司营收13.40亿元，同比增长1.90%，归母净利润1.07亿元，同比增长2.76%。2、25Q3毛利率17.64%，同比提升1.09个百分点，净利率7.97%，同比提升0.07个百分点。3、毛精纺纱线业务受关税政策变动影响，估计25Q3收入同比下滑，8月起订单已环比改善。4、羊绒业务保持较快增长，产能利用率持续爬坡至90%以上。5、羊毛价格快速上涨，10月2日高点较6月末上涨29.5%，公司低成本库存有望带来利润弹性。6、25Q3末公司存货余额20.62亿元，同比增长14.7%。7、毛精纺纱线产能扩张稳步推进，羊绒业务未来或有扩产计划。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为49.4亿元、54.8亿元、59.8亿元，分别同比增长2.1%、10.9%、9.2%；归母净利润分别为4.53亿元、5.26亿元、5.92亿元，分别同比增长5.8%、16.1%、12.6%；对应最新PE为12.3x、10.6x、9.4x，维持“买入”评级。

#风险提示：1、原材料价格波动风险：公司产品主要原材料为羊毛及羊绒等，材料成本占主营业务成本比例较高。如果未来原材料价格出现大幅波动，公司无法及时将原材料价格波动的风险向下游转移，将存在因原材料价格波动带来的毛利率下降、业绩下滑的风险。2、产能建设进度不及预期风险：子公司新澳越南5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目等正在建设中，并逐步进入投产阶段，投产进度不及预期将影响公司营收增长。3、下游需求不及预期风险：公司产品的销量及价格均取决于下游市场的需求情况，若下游需求不及预期，将影响公司的订单量及产品价格，进而影响公司的收入及毛利率水平。

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