桐昆股份(601233):3Q25公司盈利同比大幅增长,长丝价差扩大

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入673.97亿元，同比下降11.38%；归母净利润15.49亿元，同比上涨53.83%；扣非净利润13.03亿元，同比上涨58.07%。2、2025年第三季度公司营业收入232.39亿元，同比下降16.51%；归母净利润4.52亿元，同比上涨872.09%；扣非净利润2.49亿元，同比上涨417.97%。3、2025年前三季度公司销售毛利率5.81%，同比上涨0.67个百分点；净利率2.32%，同比上涨0.98个百分点。4、公司主要产品POY/FDY/DTY/PTA营业收入同比下降，主要由于产品价格下跌；但原材料PX/PTA/MEG采购价同比下降，长丝价差扩大，盈利水平同比上涨。5、公司经营活动产生的现金流量净额19.57亿元，同比下降63.59%；投资活动现金流量净额-93.50亿元；筹资活动现金流量净额51.09亿元。6、公司建设年产120万吨绿色差别化纤维项目，分两期进行，已取得项目用地和政府审批。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为980.46亿元、1079.45亿元、1160.13亿元，归母净利润分别为21.26亿元、34.07亿元、44.64亿元，EPS分别为0.88元、1.41元、1.85元，当前股价对应PE倍数分别为14.3倍、8.9倍、6.8倍。维持“买入”评级。

#风险提示：原材料价格波动风险；新建项目不及预期风险；安全生产风险；宏观经济波动风险等。

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