拓荆科技(688072):先进制程设备放量驱动业绩高增,积极把握国产替代机遇-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年三季度公司实现营收22.66亿元，同比增长124.15%，环比增长81.94%；实现归母净利润4.62亿元，同比增长225.07%，环比增长91.60%；实现扣非归母净利润4.20亿元，同比增长822.50%，环比增长92.27%。2、先进制程设备进入量产阶段驱动业绩高增，盈利质量优化与费用管控成效显著；25Q3毛利率34.42%，同比下降4.85个百分点，环比下降4.40个百分点；净利率20.00%，同比上升6.39个百分点，环比上升1.21个百分点。3、截至25Q3末公司合同负债达48.94亿元，同比增长94.84%，在手订单饱满。4、25Q3研发费用达1.84亿元，同比增长10.87%，环比增长19.09%，研发费用率8.13%。5、公司成为国内集成电路领域硬掩模工艺覆盖最全面的设备厂商和国产ALD设备薄膜工艺覆盖率第一的厂商；在三维集成领域的先进键合设备及配套量检测设备方面获得重复订单。

#盈利预测与评级：调整公司2025-2027年归母净利润预测为10.35亿元、16.31亿元、23.64亿元；给予公司2026年65倍PE，目标价377.12元，维持“强推”评级。

#风险提示：中美贸易摩擦加剧；上游零部件供应短缺；下游扩产不及预期

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