联影医疗(688271):25Q3收入增速亮眼,海外占比持续提升-财报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收88.59亿元，同比增长27.39%，归母净利润11.20亿元，同比增长66.91%，扣非归母净利润10.53亿元，同比增长126.94%。2、25Q3单季营收28.43亿元，同比增长75.41%，归母净利润1.22亿元，同比增长143.80%，扣非归母净利润0.88亿元，同比增长126.24%。3、分产品线看，2025前三季度设备销售收入70.71亿元，同比增长23.7%，其中CT/MR/MI/XR/RT产品线收入分别同比增长8%/40%/22%/25%/28%；维修服务业务收入12.43亿元，同比增长28.4%，收入占比达14%。4、分地区看，2025前三季度国内市场收入68.66亿元，同比增长23.7%；海外市场收入19.93亿元，同比增长42.0%，收入占比提升至22.5%。5、2025前三季度公司毛利率47.02%，同比下降2.40个百分点；销售费用率17.19%，同比下降2.73个百分点；管理费用率5.05%，同比下降0.87个百分点；研发费用率14.11%，同比下降4.83个百分点；财务费用率-0.49%，同比上升0.38个百分点；四费率35.86%，同比下降8.06个百分点。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营收124.1/145.1/169.4亿元，同比增速20.4%/16.9%/16.8%，归母净利润19.5/23.7/27.7亿元，同比增速54.5%/21.7%/16.7%，维持“优于大市”评级。

#风险提示：研发失败风险；招投标进度不及预期；汇率波动风险；地缘政治风险。

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