华侨城A(000069):收入下行利润承压,集团增持维护信心-三季报点评

#核心观点：1、2025年1-3Q公司主营业务收入170.25亿元，同比下降41.95%；归母净利润-43.67亿元，同比下降85.76%。2、毛利率为8.22%，较2024年同期下降4.65个百分点；三费率为27.91%，较2024年同期提高10.69个百分点。3、亏损扩大主要由于项目结转收入减少、毛利率下行、期间费用扩大、联合营企业亏损增加、资产减值计提加大。4、新增重庆市沙坪坝项目，土地总价款4.57亿元，计容建面5.28万平；累计土地储备总计容建面2314.20万平，剩余可开发计容建面1020.72万平。5、2025年1-9月合同销售面积89.3万平，同比减少19%；合同销售金额132.5亿元，同比减少22%。6、文旅企业累计接待游客5956万人次，同比减少1%。7、华侨城集团计划增持公司股份，总金额不低于1.11亿元且不超过2.20亿元；截至2025年10月15日累计增持42.87万股，占总股本0.00533%。

#盈利预测与评级：预测2025-2027年每股收益为-0.78元、-0.51元、-0.37元；预测2025年每股净资产5.84元，给予0.5倍PB，目标价2.92元，维持“增持”评级。

#风险提示：1）销售和结算不及预期；2）行业面临下行风险。

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