瑞芯微(603893):产业趋势明确,后续快速增长预期不变

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收31.41亿元，同比增长45.46%；归母净利润7.80亿元，同比增长121.65%。2、单三季度营收10.96亿元，同比增长20.26%，环比下降5.63%；归母净利润2.48亿元，同比增长47.06%，环比下降22.77%。3、DDR4存储芯片价格暴涨促使部分客户中高端AIoT产品向DDR5转型，导致方案调整时间影响短期需求，高端产品占比短期减少影响毛利率，叠加研发持续投入，三季度业绩增长略缓。4、公司对后续季度快速增长预期不变，需求依旧旺盛。5、端侧AI驱动下，搭载大算力计算核心、大容量/带宽存储的主控处理芯片处于长期产品升级和需求提升的景气周期。6、公司RK 182X系列3D Dram+NPU新品开启协处理器+SOC主控双主线产品矩阵，深度卡位端侧市场，构筑大算力平台。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入43.74亿元、55.19亿元、69.53亿元，实现归母净利润10.71亿元、14.11亿元、18.42亿元，对应PE分别为68.7倍、52.1倍、39.9倍。维持“增持”评级。

#风险提示：下游需求不及预期；新品研发进展不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

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