吉比特(603444):业绩同比高增,关注《九牧之野》上线进度-2025Q3业绩点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入44.86亿元，同比上升59.17%；归母净利润12.14亿元，同比上升84.66%；扣非归母净利润12.11亿元，同比上升97.48%。2、2025年第三季度单季公司实现营业收入19.68亿元，同比上升129.19%；归母净利润5.69亿元，同比上升307.70%；扣非归母净利润5.64亿元，同比上升273.72%。3、公司年内多款新游上线，新产品周期开启：《问剑长生》《杖剑传说》《道友来挖宝》分别于1月、5月、5月上线，年内流水金额分别为7.13亿元、11.66亿元、3.16亿元；《杖剑传说（境外版）》于7月中旬上线，第三季度内流水达4.78亿元。4、公司存量游戏稳健运营，《问道手游》年内流水达14.99亿元，同比下降7%。5、《问剑长生》将于第四季度上线中国港澳台及韩国等区域，储备新游《九牧之野》有望于2025年末或2026年初公测。6、公司第三季度末未摊销道具余额为6.35亿元，较上年末增加1.57亿元。7、公司第三季度毛利率达94.59%，同比/环比增长5.6/1.1个百分点，主要因自研/自营游戏收入占比提升所致。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.60亿元、18.90亿元、20.67亿元，维持“推荐”评级。 #风险提示：市场竞争加剧的风险、行业监管政策不确定性的风险、新游流水不及预期的风险等。