联泓新科(003022):新产品驱动利润增长,新材料项目建设有序推进

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收45.68亿元，同比下降8.02%；归母净利润2.32亿元，同比增长30.32%；扣非归母净利润2.33亿元，同比增长55.14%。2、2025年第三季度营收16.57亿元，同比增长0.21%，环比增长20.73%；归母净利润0.72亿元，同比增长90.90%；扣非归母净利润0.73亿元，同比增长89.92%。3、净利润增长主要受益于原材料价格同比下降，EC、UHMWPE、电子特气、PLA等新产品贡献利润，以及有效控制期间费用。4、公司巩固先进高分子材料和特种精细材料领域优势，优化产品结构，EVA业务锁定高VA含量产品，EOD业务高毛利占比提升，新投产项目负荷提升和产能释放。5、新材料项目建设有序推进，包括20万吨/年EVA、10万吨/年POE等项目计划于2025年陆续建成投产，部分项目已完成中交或进入设备安装阶段。6、公司吸收合并全资子公司以整合资源优化成本，提升管理效率。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为69.85亿元、88.38亿元、102.98亿元，同比增长11.4%、26.5%、16.5%；归母净利润分别为3.68亿元、6.03亿元、7.63亿元，同比增长57.0%、63.7%、26.5%；对应PE分别为70.0倍、42.8倍、33.8倍；维持“买入”评级。 #风险提示：1、原材料价格大幅上涨；2、新产品研发不及预期；3、产能建设进度不及预期。