前沿生物(688221):补体管线研发稳步推进,FB7011双靶点头对头优效-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司实现营业收入1.03亿元，同比增长12.80%；归母净利润为-1.60亿元，同比收窄17.39%。2、2025年Q1-Q3毛利率为34.84%，同比提升1.35个百分点。3、费用方面，销售费用率为63.71%，同比上升11.42个百分点；管理费用率为42.47%，同比下降14.70个百分点；研发费用率为81.13%，同比下降38.18个百分点；财务费用率为-0.99%，同比下降9.47个百分点。4、补体治疗管线FB7011在食蟹猴IgA肾病模型临床前药效研究中，单次皮下注射可同时强效抑制MASP-2和CFB两个靶标蛋白，最大抑制效率均达95%以上，抑制效果可持续13周以上。5、FB7011在关键疗效指标上相较于阳性对照组伊普可泮显示更显著改善，uPCR降幅提升约16%，uTP降幅提升约18%，eGFR改善幅度提升约10%。6、FB7011在体外脱靶风险和免疫毒性很低，在大鼠预毒理实验中表现出良好安全性。7、公司将在2025年11月5-9日举行的2025 ASN Kidney Week上以口头报告和壁报形式发布FB7011及FB7013在食蟹猴IgA肾病模型中的最新临床前药效数据。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为-1.76亿元、-1.71亿元、-1.64亿元，EPS分别为-0.47元、-0.46元、-0.44元，当前股价对应PE为-30.9倍、-31.9倍、-33.0倍，维持“买入”评级。 #风险提示：市场竞争加剧，产品销售不及预期，研发进展不及预期等。