国能日新(301162):费用率持续下降,Q4收入增速与毛利率均有望提升

#核心观点：1、公司2025年1-9月收入5.0亿元，同比增长37.0%，归母净利润7543万元，同比增长41.8%，扣非净利润增长60.0%至6935万元。2、2025年第三季度单季收入增长27.1%至1.79亿元，归母净利润增加59.1%至2946万元，扣非归母净利润上升72.1%至2587万元，经营性现金流入5038万元，较去年同期流出1302万元大幅改善。3、第三季度收入增速低于上半年，主要因上半年分布式光伏抢装导致收入确认集中，预计第四季度增速有望反弹。4、第三季度毛利率为60.4%，与上半年大致相当，预计功率预测和电力交易业务占比提升将推动毛利率上升。5、公司费用控制良好，销售、管理、研发费用率合计从去年同期51.3%降至42.1%，带来扣非净利润增速高于收入增速。6、政策推动分布式光伏功率预测市场增长，电力现货市场建设和虚拟电厂普及促进新业务发展。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.52亿元、2.52亿元、3.22亿元，参考可比公司，维持给予2025年54倍PE作为目标估值，对应目标价为62.00元，维持增持评级。 #风险提示：新业务拓展不及预期；市场竞争加剧风险；