有色金属行业：关税纠偏后，铜价的可能走向

#核心观点： 1、2025年7月30日，美国总统特朗普签署公告，对进口铜半成品和铜含量高的衍生品征收50%关税，导致COMEX铜期货当日下跌17.88%。 2、铜价崩盘核心原因是政策力度低于市场预期，最初预期覆盖全产业链，实际仅针对半成品及部分衍生品。 3、关税政策转向是特朗普政府基于产业稳定的妥协性选择，美国铜消费高度依赖进口，全面关税将加剧本土制造业成本压力。 4、短期影响：铜价波动加剧、套利需求退潮、贸易流向转变施压铜价。 5、中期影响：铜价驱动逻辑回归基本面，2025年铜市预期延续过剩结构但缺口小幅收窄。 6、长期影响：铜市供需格局未改变，铜精矿远期供给瓶颈和需求端景气度支撑长期看涨铜价。 7、评级：中性（下调）。 #投资建议： 1、短期铜价波动剧烈且面临回调压力，提示警惕相关风险。 2、中长期关税对全球铜市供需格局影响有限，建议关注铜价回调后的板块配置机遇。 #风险提示： 1、关税政策再度反复。 2、主产地产量大幅波动。 3、美联储降息节奏或幅度不及预期等。