金诚信(603979):矿铜产量弹性释放,矿服业务稳定发展

#核心观点：1、2025年三季度报告期内，公司累计实现营业收入99.33亿元，同比增长42.50%；归母净利润17.53亿元，同比增长60.37%。2、矿山服务业务累计实现营业收入52.64亿元，同比增长7.92%；实现毛利11.96亿元，同比下降13.93%；毛利率由28.49%降至22.72%。3、矿山资源开发业务累计实现营业收入45.67亿元，同比增长131.26%；实现毛利22.35亿元，同比增长155.79%；毛利率由44.25%升至48.94%。4、铜金属累计产量为6.41万吨，同比增长100.63%；磷矿石累计产量为26.61万吨，同比增长3.68%。5、销售毛利率由32.52%升至34.75%；销售净利率由15.74%升至17.41%；ROE由13.98%升至17.94%。6、销售期间费用率由9.28%降至6.89%，其中销售、管理、财务、研发费用率均下降。 #盈利预测与评级：预计公司2025—2027年实现营业收入分别为130.32亿元、149.91亿元、170.52亿元；归母净利润分别为23.36亿元、28.15亿元和32.94亿元；EPS分别为3.75元、4.51元和5.28元，对应PE分别为18.06X、14.99X和12.81X，维持“推荐”评级。 #风险提示：全球矿山资本开支计划不及预期；项目国政治风险；客户集中度偏高风险；应收账款风险；公司矿端项目产出不及预期。