中国人寿(601628):把握股市机遇,业绩和NBV增速均明显扩张-2025年3季报点评

#核心观点：1、2025年前3季度归母净利润1678亿元，同比增长60.5%，业绩增速超预期。2、保险服务业绩652亿元，同比增长75.6%，主要受利率趋势性上行带动VFA项下保单保险服务费用减少影响。3、投资服务业绩1474亿元，同比增长55.7%，得益于股市上涨和资产配置得当。4、加回分红后归母净资产较年初增长25%。5、核心偿付能力充足率137.5%，较年初下降15.8个百分点，连续29个季度保持A类评级。6、前3季度总保费6696亿元，同比增长10.1%，规模创历史新高；新单保费2180亿元，同比增长10.4%。7、可比口径下前3季度NBV同比增长41.8%，增速较中期提升。8、浮动收益型业务首年期交保费占比较上年同期提升超45个百分点。9、个险销售人力60.7万人，环比增长2.5%。10、前3季度总投资收益3686亿元，总投资收益率6.42%，同比提升104个基点。11、投资资产达7.28万亿元，较2024年末增长10.2%。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年NBV为472/529/581亿元，分别同比增长40.0%/12.0%/10.0%，对应EV同比分别为8.5%/9.6%/9.8%。上调2025-2027归母净利润预测分别为1787/1516/1575亿元，分别同比增长67.1%/-15.2%/3.9%，对应PEV分别为0.83/0.75/0.69倍，维持“买入”评级。 #风险提示：长端利率超预期下行；分红险转型不及预期