智翔金泰(688443):对外授权及产品商业化驱动营收大幅增长

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收2.08亿元，较上年同期大幅增长，主要系确认GR1803注射液授权许可及商业化协议的授权许可收入，以及首款商业化产品赛立奇单抗注射液销售收入增长所致。2、实现归母净利润-3.33亿元，亏损较上年同期收窄，主要系对外授权收入及产品销售收入增长，同时财务费用下降，股份支付费用减少。3、公司与康哲药业就唯康度塔单抗注射液及斯乐韦米单抗注射液分别签订独家合作协议，将获得总计至高约5.1亿元人民币的首付款、里程碑付款，并可获得中国区域销售收入以及除中国以外目标区域基于净销售额调整的供货收入。4、2025Q1-3公司研发投入达到3.49亿元，多个在研项目取得积极进展：斯乐韦米单抗注射液于2025年7月获批启动儿童及青少年疑似狂犬病病毒暴露后的被动免疫适应症Ph3临床研究；泰利奇拜单抗注射液成人季节性过敏性鼻炎适应症和青少年季节性过敏性鼻炎适应症启动Ph3临床研究；2025年9月，泰利奇拜单抗注射液中、重度特应性皮炎适应症新药上市申请获国家药品监督管理局受理。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收为2.53/5.87/10.89亿元，归母净利润分别为-5.77/-3.41/0.38亿元，维持“优于大市”评级。 #风险提示：估值的风险、盈利预测的风险、在研产品研发失败的风险、产品商业化不达预期的风险等。