药康生物(688046):2025前三季度营收同比增长12.9％

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收5.76亿元，同比增长12.9%；归母净利润1.10亿元，同比增长11.9%。2、分季度看，2025Q1/Q2/Q3营收分别为1.71亿元、2.04亿元、2.01亿元，同比分别增长8.8%、11.3%、18.6%；归母净利润分别为0.30亿元、0.41亿元、0.39亿元，同比分别增长1.7%、-12.7%、78.2%。3、2025Q1-3毛利率为64.0%，同比提升0.4个百分点；净利率19.1%，同比下降0.2个百分点；期间费用率整体为41.1%，同比下降3.4个百分点。4、国内生产设施合计产能约28万笼，北京、上海、广东二期等新设施产能利用率已提升至满产状态；美国San Diego设施已于2025年6月启动；欧洲区域产能已在规划中。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别为7.91亿元、8.94亿元、9.82亿元；净利润分别为1.32亿元、1.66亿元、1.88亿元；维持“优于大市”评级。 #风险提示：新模型研发不及预期的风险、市场竞争加剧的风险，海外市场拓展不及预期的风险等。