苏轴股份(920418):客户收入确认延后及降价致利润率下滑,看好机器人等新兴赛道增量-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年三季度业绩同环比下滑，主要受客户收入确认延后及产品降价影响，2025Q3营收同比-4.32%，环比-3.34%；归母净利润同比-17.75%，环比-24.74%；毛利率35.48%，环比-2.22pct；净利率19.89%，环比-5.66pct。2、2025年前三季度期间费用率有所下降，销售/管理/财务费用率分别为1.69%/7.93%/-3.14%，财务费用同比-122.6%主要因汇兑收益增加；经营活动现金流净额同比+28.29%，投资活动现金流净额同比-23.14%。3、公司为滚针轴承领域头部企业，具备60余年技术积累，发力新能源汽车、机器人等中高端配套业务，RV减速器已进入小批量供货阶段；坚持全球化布局，与博世等海外企业建立稳定供应链关系。 #盈利预测与评级：维持公司2025~2027年实现归母净利润分别为1.94亿元、2.42亿元、3.01亿元，对应最新PE为26倍、20倍、16倍，维持“买入”评级。 #风险提示：1）国际贸易风险;2）汇率波动风险;3）市场竞争加剧风险。