澜起科技(688008):季度收入创新高,毛利率稳步提升

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收40.58亿元，同比增长57.83%；归母净利润16.32亿元，同比增长66.89%；扣非净利润同比增长67.93%。2、25Q3营业收入14.24亿元，创单季新高；归母净利润4.73亿元，同比增长22.94%。3、受益AI需求强劲增长，DDR5内存接口芯片需求爆发，互连类芯片产品线销售收入38.32亿元，同比增长61.21%；25Q3互连类芯片产品线收入13.71亿元，同比增长61.59%，环比增长3.78%。4、25Q3毛利率提升至64.83%，同比增加2.48个百分点，环比提升2.9个百分点。5、DDR5第三子代RCD芯片销售收入首次超越第二子代，第四子代RCD芯片已实现规模出货，数据传输速率最高达7200MT/s。6、CXL 3.1 MXC芯片已向主要客户送样测试，支持CXL.mem和CXL.io协议；时钟缓冲器与展频振荡器产品进入客户送样阶段；MRCD/MDB芯片未来六个月在手订单金额超1.4亿元。7、研发投入同比微降3.46%，研发费用率由21.48%降至13.14%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为57.36亿元、76.32亿元、94.37亿元，对应增长为57.6%、33.1%、23.7%；预计2025-2027年净利润为22.20亿元、30.29亿元、38.56亿元，对应增长为57.3%、36.4%、27.3%；维持“推荐”评级。 #风险提示：市场需求不足的风险；行业竞争加剧的风险；上游成本变动的风险。