宝立食品(603170):立足B端定制餐调,布局C端轻烹速食-深度报告

#核心观点： 1、公司定位为行业内领先的风味及产品解决方案服务商，以B端复合调味品与C端“空刻”意面为两大业务支柱。 2、B端业务通过“研发+大客户”策略稳固基本盘，受益于餐饮连锁化率提升，复合调味品行业高景气，满足连锁餐饮成本管控与供应链稳定性需求。 3、公司与百胜中国、麦当劳等头部客户合作稳固，并拓展中小B客户及烘焙等新品类，形成“大客户背书-客户扩容-品类延伸”的积极效应。 4、C端业务中，“空刻”品牌凭借“轻烹速食意面”概念和强产品力占据线上龙头地位，并通过新品开发和线下渠道拓展实现增长。 5、公司在线下渠道打入山姆、叮咚买菜、盒马等新零售渠道，推出冲泡型意面、冷冻纯肉肠等新品，拓宽价格带与消费场景，有望成为新增长极。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年公司实现营业收入29.4/32.8/36.7亿元，同比增长10.84%/11.63%/11.78%；归母净利润2.6/3.0/3.5亿元，同比增长12.38%/15.48%/15.95%。首次覆盖，给予“买入”评级。 #风险提示： 宏观经济等系统性风险，行业竞争加剧风险，食品安全风险，餐饮连锁化率提升不及预期。