澳华内镜(688212):收入增长稳健,期待新品发力

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现营收1.62亿元，同比增长10.37%，重回正增长。2、2025年第三季度归母净利润为-0.15亿元，同比下降148.44%。3、收入增长主要由于设备招采活动逐步复苏以及消化内镜渗透率提升。4、净利润下降主要由于产品结构变化导致毛利率下降以及季节性因素导致单季度费用率上升。5、公司高端新品AQ-400主机和胃肠镜已于2025年上半年拿证，系统在AQ-300基础上全面升级。6、公司发布60系列消化内镜，包括胃肠镜、超细内镜、140倍光学放大内镜、十二指肠镜等多个镜种，涵盖多个临床应用场景，有望提升品牌和产品在高端客户中的认可度，进一步提升市占率。 #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年的收入增速分别为0.3%、24.7%、24.3%，净利润的增速分别为247.5%、52.3%、39.7%。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为62元。 #风险提示：国内招采活动恢复不及预期，行业竞争加剧，新品推广不及预期。