医药生物行业：创新药与CXO业绩表现靓丽，医用设备板块有望加速回暖－2025年三季报总结

#核心观点： 1、医药生物行业2025年三季度业绩呈现分化态势，整体收入5985.4亿元（同比+0.78%），归母净利润405.1亿元（同比+7.67%）。 2、创新药与CXO业绩表现靓丽：创新药公司产品销售放量及BD交易首付款带动化学制剂板块净利润同比增长5.05%；CXO板块收入同比增长10.93%，净利润同比增长47.90%。 3、医疗器械板块中医疗设备收入显著增长10.65%，受益于国内招标回暖，预计趋势延续；医疗耗材受政策影响需求承压。 4、公募基金医药持仓占比环比回落，配置价值凸显，重仓个股中荣昌生物、百济神州(H)排名上升较快。 5、行业评级：增持（维持）。 #投资建议： 1、创新药产业链：a）BD出海加速的创新药，建议关注百济神州-U、三生制药(H)、信达生物(H)、康方生物(H)、益方生物-U；b）创新药上游的CXO，建议关注药明康德(A+H)、药明合联(H)、药明生物(H)、普蕊斯。 2、创新医疗器械：看好创新升级的高端医疗器械和高值耗材，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、微创医疗(H)、海泰新光、南微医学、伟思医疗等。 #风险提示： 控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、商业健康险推广进度低于预期的风险。