隆基绿能(601012):25Q3环比减亏,坚定BC技术领先-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入509.15亿元，同比下降13.10%；归母净亏损34.03亿元，较上年同期减亏；扣非净亏损44.54亿元，较上年同期减亏。2、2025年第三季度公司实现营业收入181.01亿元，同比下降9.78%，环比下降5.53%；归母净亏损8.34亿元，亏损同环比收窄；扣非净亏损11.50亿元，亏损同环比收窄；2025年第三季度计提资产减值准备8.94亿元，影响当期利润。3、受光伏行业主要产品销售价格跌破行业成本线影响，公司面临经营亏损；随着光伏“反内卷”推进，硅料和硅片价格回升，公司硅片业务盈利好转；组件价格涨幅滞后，组件业务盈利依然承压。4、公司持续推进BC技术领先布局，BC电池研发效率达到27.81%，BC组件研发效率突破26%；公司预计2025年末HPBC2.0电池高效产能占比将超过60%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为701.99亿元、825.76亿元、900.24亿元，归母净利润分别为-40.19亿元、25.77亿元、49.04亿元，维持“推荐”评级。 #风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧、国际贸易风险等。