恒立液压(601100):业绩逐季度好转,新业务成长可期-2025年三季报点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现总营业收入77.9亿元，同比增长12.31%；营业利润23.33亿元，同比增长15.98%；归母净利润20.87亿元，同比增长16.49%。2、单季度业绩逐季度好转：2025年Q1-Q3营业总收入分别为24.22亿元（+2.56%）、27.49亿元（+11.24%）、26.19亿元（+24.53%）；归母净利润分别为6.18亿元（+2.61%）、8.12亿元（+18.31%）、6.58亿元（+30.6%）。3、盈利能力增强：前三季度毛利率41.96%，同比+0.5pct；净利率26.85%，同比+0.98pct。4、费用率有所上升：销售、管理、研发、财务费用率分别为2.1%（+0.14pct）、5.86%（+0.21pct）、7.07%（+0.03pct）、-2.56%（-0.2pct）。5、线性驱动器进展顺利：2025H1累计开发超过50款新产品并全部量产；新增建档客户近300家；未来将聚焦精密丝杠、直线导轨、电动缸等重点产品，拓展应用场景，促进与传统液压业务形成“电液互补”。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为106.8亿元（+13.75%）、121.72亿元（+13.96%）、138.99亿元（+14.19%）；归母净利润分别为28.97亿元（+15.49%）、32.59亿元（+12.47%）、35.73亿元（+9.64%）。维持“增持”评级。 #风险提示：1）全球宏观经济波动增加市场不确定性；2）政策风险变动风险；3）海外市场拓展不及预期风险；4）汇率风险；5）原材料价格波动的风险等。