百润股份(002568):经营趋稳,环比改善-25Q3点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司收入7.81亿元，同比增长2.99%；归母净利润1.60亿元，同比下降6.76%；扣非归母净利润1.61亿元，同比下降5.37%。2、2025年前三季度公司收入22.70亿元，同比下降4.89%；归母净利润5.49亿元，同比下降4.35%；扣非归母净利润5.17亿元，同比下降7.93%。3、2025年第三季度酒类业务收入同比增长1.5%，香精业务收入同比增长14.5%；2025年前三季度酒类业务收入同比下降5.9%，香精业务收入同比增长2.5%。4、2025年第三季度毛利率为70.2%，同比持平；销售费用率同比上升3.24个百分点至26.70%，管理费用率同比上升0.53个百分点至6.69%，研发费用率同比上升0.05个百分点至3.06%，财务费用率同比下降0.08个百分点至0.75%。5、2025年第三季度净利率同比下降2.14个百分点至20.52%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营业收入30.56亿元、35.20亿元、40.69亿元，同比增长0.3%、15.2%、15.6%；实现归母净利润7.29亿元、8.53亿元、10.06亿元，同比增长1.3%、17.1%、17.9%；当前股价对应PE分别为36倍、31倍、26倍，维持“买入”评级。 #风险提示：需求不及预期，新品拓展不及预期，市场竞争加剧，原材料成本超预期上涨。