公用环保行业：商务部支持国际航行船舶绿醇等加注，公用事业2025三季报业绩综述－2025年11月投资策略

#核心观点： 1、商务部发布《关于拓展绿色贸易的实施意见》，支持国际航行船舶进行绿醇、绿氨等清洁燃料加注业务，推动外贸产供链绿色低碳转型。 2、公用事业2025年三季报业绩综述显示：火电盈利能力因煤价低位运行而修复；水电业绩稳健；风电板块因消纳等问题导致业绩承压；光伏发电板块因个股表现带动增长；核电因市场化电价下行等因素承压；燃气板块因需求疲弱、供需宽松导致业绩下滑。 3、行业评级维持“优于大市”。 #投资建议： 1、华电国际：全国大型火电企业，煤价电价同步下行下火电盈利有望维持合理水平。 2、上海电力：区域电价较为坚挺的火电企业。 3、龙源电力：全国性新能源发电龙头企业。 4、三峡能源：全国性新能源发电龙头企业。 5、广西能源：区域优质海上风电企业。 6、福能股份：区域优质海上风电企业。 7、中闽能源：区域优质海上风电企业。 8、金开新能：开展新能源与智算中心一体化深化算电协同的标的。 9、中国核电：核电运营标的。 10、中国广核：核电运营标的。 11、电投产融：国家电投整合核电资产，打造A股第三家核电运营商的重组标的。 12、长江电力：业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头，全球降息背景下高分红防御属性凸显。 13、九丰能源：具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的燃气公司。 14、西子洁能：基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造。 15、光大环境：环保板块中的“类公用事业投资机会”。 16、中山公用：环保板块中的“类公用事业投资机会”。 17、聚光科技：中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔。 18、山高环能：欧盟SAF强制掺混政策生效在即，国内废弃油脂资源化行业有望受益。 19、长青集团：煤价下行背景下，秸秆价格同步下降，农林生物质发电行业成本端改善明显。 #风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。