海亮股份(002203):经营性盈利能力大幅提升,发力新兴领域热管理业务-2025年三季报点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入649.33亿元，同比减少4.52%；归母净利润9.25亿元，同比增长5.21%。2、单三季度收入204.57亿元，同比下降14.91%；扣非归母净利润同比大幅增长223.08%，经营性盈利能力大幅提升。3、经营性现金流净额7708.84万元，年内回正，较2024年期末增长102.3%；应收账款规模较2024年末显著降低，存货规模合理提升。4、公司拟使用自有资金3亿元设立全资子公司海亮精密科技，专注于精密加工领域，聚焦AI算力芯片、数据中心、机器人、新能源汽车等新兴领域热管理业务。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润14.4亿元、27.11亿元、32.12亿元，对应PE分别为18.3倍、9.7倍、8.2倍。维持“买入”评级。 #风险提示：北美铜管业务进展不及预期；原材料价格波动；主要经济体关税政策变化；地缘政治风险；铜箔盈利改善不及预期；合作事项存不确定性；数据引用风险。