纺织服饰行业：下游运动板块稳健，上游订单期待改善－2025Q3行业总结

#核心观点：1、2025Q3运动鞋服表现弱于Q2但优于鞋服大盘，长期看好增长韧性；国际品牌中adidas大中华区增长快速，Nike仍在去库存。2、品牌服饰在低基数下业绩好转，Q4趋势预计持续；家纺板块增长由产品更迭驱动，时尚服饰需求一般。3、纺织制造收入平稳，利润弱于收入，期待核心客户订单改善；关税政策扰动短期节奏，中长期产业链转移趋势持续。4、黄金珠宝受益于金价上涨，零售额增长显著；直营为主或门店少的公司收入增速优异。行业评级为增持（维持）。 #投资建议：1、推荐申洲国际、滔搏、华利集团，关注伟星股份。2、推荐安踏体育、李宁、特步国际，关注361度。3、关注波司登、海澜之家、罗莱生活。4、推荐周大福、潮宏基。 #风险提示：消费环境波动风险；门店及电商不及预期；汇率波动风险；测算误差风险。