三一重工(600031):海内外双驱业绩增长,25Q3归母净利润同比高增-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收661.04亿元，同比增长13.56%；归母净利润71.36亿元，同比增长46.58%。毛利率27.62%，同比下降0.65个百分点；净利率11.01%，同比提升2.41个百分点。2、2025年第三季度营收213.24亿元，同比增长10.73%，环比下降9.70%；归母净利润19.19亿元，同比增长48.18%，环比下降30.08%。毛利率27.99%，同比下降0.33个百分点，环比提升0.03个百分点；净利率9.21%，同比提升2.27个百分点，环比下降2.64个百分点。3、2025年前三季度挖掘机累计销量同比增长18.09%，其中国内销量增长21.55%，海外销量增长14.61%。4、2025年上半年海外营收占总营收59.16%，同比增长11.59%；海外毛利同比增长9.92%。5、公司全面推进产品电动化转型，2025年上半年完成30多款新能源产品上市。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.95元、1.18元、1.39元，对应PE分别为23倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。

#风险提示：（1）若下游需求不及预期，公司产品需求减弱；（2）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致公司业绩承压；（3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。

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