药明康德(603259):全年指引稳步上调,外包龙头踏浪前行

#核心观点

1. 2025年上半年公司实现营业收入207.99亿元，同比增长20.64%；归母净利润85.61亿元，同比增长101.92%；扣非归母净利润55.82亿元，同比增长26.47%。
2. 2025Q2收入111.4亿元（同比+20.4%），归母48.9亿元（同比+112.8%），扣非归母32.5亿元（同比+36.7%）。
3. 2025年上半年毛利率44.45%（同比+5.08pp），Non-IFRS毛利率44.50%（+4.70pp），归母净利率41.16%（+16.57pp）。
4. 化学业务（WuXi Chemistry）2025年上半年收入163.0亿元（+33.5%），TIDES业务收入50.3亿元，实现+141.6%的强劲增长。
5. 测试业务（WuXi Testing）2025年上半年收入26.9亿元（-1.2%），2025年第二季度收入10.0亿元（同比+5.5%）。
6. 生物学业务（WuXi Biology）2025年上半年收入12.5亿元（+7.1%），新分子种类相关收入占生物学板块比例约30%以上。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司收入430.37、491.86和580.62亿元，同比增长9.67%、14.29%、18.04%，归母净利润137.26、150.26和177.18亿元，同比增长45.25%、9.47%、17.92%。维持"买入"评级。

#风险提示

行业监管政策变化的风险、医药研发服务行业竞争加剧的风险、境外经营及国际政策变动的风险、汇率波动的风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。