北方华创(002371):营收持续高速成长,不断扩宽平台化布局-季报点评

#核心观点：1、25Q3营收持续高速成长，主要受益于国内集成电路装备市场增长，公司产品研发能力和客户响应速度提升工艺覆盖度和市场占有率。2、2025年前三季度毛利率为41.41%，同比下降2.81%，25Q3毛利率为40.31%，同比下降1.95%，环比下降0.98%；2025年前三季度净利率为18.24%，同比下降3.67%，25Q3净利率为15.94%，同比下降5.01%，环比下降4.65%。3、2025年前三季度研发费用为32.85亿元，同比增长49.86%。4、25Q3末存货为301.99亿元，同比增长30%。5、公司半导体设备平台化布局不断拓宽，产品包括刻蚀、薄膜沉积、热处理、湿法、离子注入、涂胶显影、键合等核心工艺设备，刻蚀设备25H1收入超50亿元，薄膜沉积设备25H1收入超65亿元，热处理设备25H1收入超10亿元，湿法设备25H1收入超5亿元，2025年3月进军离子注入设备市场并发布多款12英寸离子注入设备，25H1完成对芯源微的并购，芯源微是前道涂胶显影机和临时键合设备的领先厂商。

#盈利预测与评级：预计公司25-27年营收为388.84/491.50/614.40亿元，25-27年归母净利润为75.82/98.75/122.89亿元，对应的EPS为10.47/13.63/16.96元，对应PE为38.31/29.42/23.64倍，维持“买入”评级。

#风险提示：半导体周期波动风险，行业竞争加剧风险，国产替代不及预期风险，国际贸易冲突加剧风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。