纺织服饰行业：中美经贸磋商取得积极进展，家纺企业三季报相对亮眼－周观点

#核心观点： 1、中美经贸磋商取得积极进展，美方取消针对中国商品的10%“芬太尼关税”，并对中国商品加征的24%对等关税继续暂停一年，中方相应调整反制措施，中美关系缓和为经济发展创造良好机遇，国内纺织服装出口企业成本相应降低。 2、纺织制造板块：新一轮冷空气即将南下，冬季服装面料需求延续向好，海外圣诞订单增量，出货速度明显提振，短期坯布成品库存维持稳定；华利集团2025Q3受关税不确定性影响出货略有放缓，但新工厂产能爬坡，盈利情况有所好转。 3、上游原材料板块：关税利好消息提振信心，周内棉价温和上涨，中国棉花价格指数小幅上涨；涤纶价格震荡上涨，锦纶常规产品需求乏力；澳大利亚羊毛拍卖价格继续回调。 4、品牌服饰板块：罗莱生活与水星家纺公布三季度业绩，毛利率均呈现提升，爆款策略体现出效果；安踏体育集团旗下品牌2025Q3同比实现低单位数增长至45-50%增长；李宁零售流水按年同比录得中单位数下降；比音勒芬三季度业绩承压，收入微增但净利润同比减少。 #投资建议： 1、纺织制造板块：建议优先关注伟星股份，以及优质代工公司华利集团、经营正在改善并且订单加速向好的开润股份。 2、上游原材料板块：建议关注有一定羊毛周期属性的新澳股份，分红意愿较高且相对印度有关税优势的百隆东方。 3、品牌服饰板块：三季报显示家纺行业呈现相对景气，建议水星家纺、罗莱生活、富安娜；同时天气持续转凉，利好冬装销售，建议关注波司登（港股团队覆盖）、海澜之家、森马服饰、锦泓集团。 #风险提示：原材料价格波动；需求大幅下滑；政策风险。