交通运输行业：公路业绩韧性凸显，大宗业绩拐点已现，交运红利配置正当时－华创交运红利资产2025年三季报综述

#核心观点： 1、行业业绩表现：2025年第三季度，高速公路行业归母净利润同比增长7.1%，表现最佳；铁路运输同比下降3.6%；港口同比下降7.4%。前三季度，高速公路行业归母净利润同比增长4.6%，保持领先；港口同比下降2.0%；铁路同比下降8.2%。 2、公路行业：通行费收入稳定增长，成本费用管控有效，业绩韧性凸显。2025年前三季度通行费收入同比增长2.4%，第三季度同比增长1.5%。多家公司归母净利润实现正增长。 3、港口行业：总货物吞吐量和集装箱吞吐量保持稳定增长，但部分公司因去年同期高基数导致归母净利润同比下降。散杂货在第三季度有所回暖，集装箱和铁矿石前三季度增速较快。 4、铁路行业：受煤炭等运输下滑影响，业绩同比下滑，但第二季度和第三季度环比改善趋势明显。京沪高铁、大秦铁路、广深铁路等公司业绩呈现环比好转。 5、大宗供应链：经营环境持续复苏，厦门象屿等公司业绩出现强劲拐点，归母净利润大幅增长。 6、配置价值：交通运输行业红利资产配置价值凸显，产业逻辑可能驱动估值弹性。 #投资建议： 1、公路：推荐四川成渝、皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速。 2、港口：推荐招商港口、青岛港、唐山港。 3、铁路：推荐京沪高铁、大秦铁路，关注广深铁路。 4、大宗供应链：推荐厦门象屿、厦门国贸。 #风险提示：经济出现下滑的风险、改革不及预期的风险、并购整合等资本运作不及预期的风险。