石油化工行业：需求有所好转，涤纶长丝或淡季不淡－周报（2025／10／27—2025／11／2）

#核心观点： 1、涤纶长丝需求自10月下旬开始有所好转，呈现淡季不淡特征。 2、在成本支撑走强、“双十一”消费节启动、冷冬预期提升等多重因素影响下，需求向好。 3、涤纶长丝下游织造环节开工率稳步提升，产业链库存向下游转移趋势明显，涤纶长丝本身库存已降至较低水平。 4、预期未来随需求向好、供应逐步收紧，PTA-长丝整体利润存在修复空间。 5、原油供需存在走宽趋势，预期油价存在下行空间，但在OPEC联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势。 6、油价回调下，炼化盈利有所改善，目前炼化产品价差水平仍处在较低水平，预期随着经济复苏盈利能力有望逐步提升。 7、聚酯产业链整体表现一般，需要继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期行业将逐步有所好转。 #投资建议： 1、桐昆股份：聚酯头部企业，看好聚酯景气修复。 2、万凯新材：聚酯头部企业，看好聚酯景气修复。 3、恒力石化：炼化优质公司，成本存在改善预期，竞争格局存在利好空间。 4、荣盛石化：炼化优质公司，成本存在改善预期，竞争格局存在利好空间。 5、东方盛虹：炼化优质公司，成本存在改善预期，竞争格局存在利好空间。 6、中国石化：炼化优质公司，成本存在改善预期，竞争格局存在利好空间。 7、卫星化学：美国乙烷供需维持宽松格局，乙烷制乙烯路线继续保持较好盈利。 8、中国石油：油价下行空间有限，公司通过经营质量提升抵御油价下行风险，股息率较高。 9、中国海油：油价下行空间有限，公司通过经营质量提升抵御油价下行风险，股息率较高。 10、中海油服：上游勘探开发板块维持高景气，海上资本开支有望维持较高水平，看好海上油服公司业绩提升。 11、海油工程：上游勘探开发板块维持高景气，海上资本开支有望维持较高水平，看好海上油服公司业绩提升。 #风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险。