传媒行业：国庆档票房回落，AI视频模型再迎突破－月报

#核心观点： 1、传媒板块在2025年9月29日至10月22日期间下跌6.65%，跑输沪深300、上证指数和创业板指。 2、子板块中广播电视和信息搜索与聚合上涨，影视、游戏、广告营销和互联网影音视频板块下跌。 3、游戏行业基本面与政策面共振，AI有望提振估值，行业营收和利润增长显著。 4、IP衍生品市场受消费群体代际变化和情绪消费等因素驱动，需求持续增长。 5、出版板块业绩平稳，盈利质量好，估值低，具有防御性价值。 6、AI应用技术迭代推动内容创作和分发领域渗透率提升，商业化空间广阔。 #投资建议： 1、游戏：建议关注游戏公司的产品周期、业绩表现以及新产品储备进展。关注恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特。 2、IP衍生品：关注转型或探索IP衍生品业务的内容型公司。 3、出版：建议关注低估值、高分红、高股息的国有出版公司。关注中原传媒。 4、其他关注：万达电影、光线传媒、分众传媒、芒果超媒。 #风险提示：政策效果不及预期；市场竞争加剧；内容产品质量不及预期；AI技术进展及应用效果不及预期；部分领域监管政策变化