伟创电气(688698)：公司发布具身智能产品矩阵，持续加码人形机器人业务布局251103

公司动态公司近况11 月3 日公司联合其合资子公司伟达立、依智灵巧等联合发布具身智能核心零部件。评论公司持续积极布局人形机器人。公司通过合资公司伟达立、依智灵巧等来布局人形机器人的关节模组和灵巧手等产品，同时还通过合资的方式加强与科达利、银轮、开普勒等人形机器人厂商的合作。我们持续看好公司在人形机器人领域的业务布局和未来前景。核心零部件：伟创发布微型无框电机（定子外径12-21mm）、6-16mm 的短款无刷空心杯电机、轮毂电机、高功率密度驱动器、超短款谐波关节模组、行星关节模组、摆线关节模组、轴向磁通关节模组（体积较径向关节模组减少30%）等。伟创本次携手合资子公司发布了一系列的相关产品，代表公司在机器人领域布局的决心和力度。灵巧手：依智灵巧手发布6 自由度的绳驱灵巧手，其支持定制化开发和底层接口、能够适配复杂异性物体的接触和抓取。整体具有低成本、高可靠性等优点。盈利预测与估值由于3Q25 期间公司海外收入受到光伏扬水收入波动影响导致整体高盈利的海外收入下滑，因此我们下调盈利预测， 对应2025/2026 预测营业收入下调3.1%/4.1%至19.8 亿元/24.3 亿元，2025 预测归母净利润下调11.6%至2.7 亿元，2026 年净利润预测维持不变主要是考虑到公司机器人业务逐步起量且向高毛利率产品切换。当前股价对应2026 年47.8x 市盈率，我们维持跑赢行业评级，同时考虑板块估值变化，我们切换至2026 年估值并上调2026 年目标价46.2%至95.0 元，对应2026 年市盈率约为52.6x，对比当前股价仍有10.2%的上涨空间。风险需求波动，行业竞争加剧，人形机器人业务不及预期。