【简】纺织服装行业全球观察之德克斯户外：FY25Q3-HOKA及UGG品牌营收高增，公司上调全年指引250320

一、2025财年第三季度核心财务表现1.整体营收增长总销售额：2025财年第三季度（截至2024年12月31日）营收达18.27亿美元，同比增长17.1%，超出市场预期的17.3亿美元区间上限。净利润：达4.57亿美元，同比增长17.14%，主要受益于毛利率提升和成本控制。2.品牌分项表现HOKA：销售额：5.31亿美元，同比增长23.7%（按固定汇率计算），占集团总收入的29.1%。驱动因素：专业跑鞋（如Mach 6、Skyward X）持续热销，国际市场（欧洲、中国）增速超本土市场，DTC渠道收入增长19.9%至3.977亿美元。UGG：销售额：12.44亿美元，同比增长13%，占集团总收入的68.1%。表现亮点：冬季产品需求强劲，尤其在亚太市场（中国门店数量突破300家）和北美市场。

二、增长驱动因素分析1.产品创新与品牌定位HOKA：技术突破：超厚中底缓震设计、MetaRocker弧形滚动鞋底等技术持续吸引专业跑者及泛运动人群。高端化策略：旗舰产品（如Cielo X1、Tecton X）定价突破200美元，全价销售比例维持高位，推动毛利率提升至55.9%。UGG：时尚化转型：通过联名合作（如与Bella Hadid、王一博）和明星营销提升品牌年轻化形象，叠加冬季刚需属性。2.渠道与市场扩张DTC渠道：HOKA直销收入占比38%，计划提升至50%，通过全球体验中心（如上海新天地店）强化品牌体验。国际市场：HOKA国际市场增速（28.5%）高于本土市场，欧洲和中国成为重点布局区域；UGG在亚洲市场门店数量持续增加。3.供应链与成本控制毛利率同比提升1.69个百分点至60.37%，主要得益于高毛利产品占比提升及库存周转优化（库存维持8周水平）。

三、全年指引上调与未来展望1.2025财年全年预期销售额：预计增长15%至49亿美元（原指引为12%-48亿美元），主要受益于HOKA的持续增长和UGG的季节性需求。利润目标：毛利率维持55%-55.5%，每股收益（EPS）预计为5.15-5.25美元。2.长期战略重点HOKA国际化：加速渗透欧洲、中国等新兴市场，目标2025年国际市场收入占比提升至35%。UGG年轻化：通过社交媒体营销和联名款巩固潮流属性，扩大消费群体。技术投入：加大AI营销、DTC平台建设及可持续材料研发，提升运营效率。

四、风险与挑战1.市场竞争加剧：HOKA面临On昂跑、耐克等品牌的直接竞争，需持续创新以维持差异化优势。2.消费疲软风险：全球经济复苏不确定性可能影响高端运动品牌需求。3.库存压力：若市场需求不及预期，可能引发折扣促销，侵蚀利润率。