【简】纺织服装行业全球观察之阿迪达斯：FY2024-收入再创历史新高，业绩表现超预期250321

一、核心财务数据：历史级增长1.收入与利润创新高全球营收：236.83亿欧元（约1834亿元人民币），同比增长12%，首次超过2019年峰值（236.4亿欧元），货币中性下增长12%。净利润：7.64亿欧元，同比扭亏（2023年亏损0.75亿欧元），毛利率提升3.3个百分点至50.8%。营业利润：13.37亿欧元，同比激增超10亿欧元，主要得益于库存清理与成本优化。2.季度表现第四季度营收：59.65亿欧元（同比+19%），净利润-0.39亿欧元（同比减亏90%），毛利率49.8%（同比+5.2个百分点）。

二、增长驱动因素：多维度战略突破1.库存清理与供应链优化Yeezy清零：2024年第四季度彻底清空12亿欧元库存，贡献6.5亿欧元收入与2亿欧元利润，2025年不再依赖该业务。柔性供应链：中国“中国制造”比例超80%，升级苏州自动化配送中心，库存周转效率提升。2.产品创新与爆款策略鞋类爆发：收入占比超50%，同比增长17%，Samba系列销售额达15亿欧元（占总营收7%），成为新“销冠”；ADIZERO ADIOS PRO系列助力运动员斩获田径赛事冠军。时尚化转型：运动针织、牛仔系列（如新中式盘扣夹克）成爆款，小红书笔记超9000条，年轻消费者互动活跃。3.本土化战略深化中国区表现：营收34.59亿欧元（同比+10.3%），连续7个季度增长，DTC占比优化，本土设计团队贡献超50%产品（如蛇年系列、城市限定款）。渠道下沉：新增400家门店覆盖290个城市，与滔搏等经销商共建“金字塔”体系，三四线城市渗透加速。4.体育大年与营销升级巴黎奥运会：为41个项目提供49款专业鞋履，强化品牌运动基因。品牌主张：更换20年slogan为“你行的”（you got this），赞助马拉松、校园联赛，提升消费者认同感。

三、区域市场表现1.欧洲：营收75.51亿欧元（同比双位数增长），受益于体育赛事与供应链稳定。2.北美：第四季度恢复两位数增长，但全年仍受库存拖累。3.大中华区：营收34.59亿欧元（同比+10.3%），双11期间Samba鞋10万库存2分钟售罄，品牌势能回升。

四、未来展望与风险提示1.2025年目标营收：高个位数增长，营业利润17-18亿欧元；市场：北美、大中华区、新兴市场及拉美预计双位数增长，欧洲、日韩高个位数增长。2.挑战竞争加剧：耐克、安踏等品牌在细分市场争夺份额；库存管理：需持续优化供应链以应对市场波动；品牌高端化：需平衡时尚化与专业运动定位，避免同质化。