运输行业周报：十五五规划看交运，两内两促251103

本周，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，我们从中检索未来5年交运行业的发展重点和投资机会，概括起来就是“两内两促”一共4点——反内卷，驱内需，促出海，促转型。1）快递“反内卷”依然长效常抓，持续性可以更乐观，利好整个电商快递板块，重点推荐圆通、申通、极兔、中通和韵达；2）带薪错峰休假，有利于改善航空业供需形势，帮助行业扭转盈利颓势，推荐A股民营航司以及港股三大航；3）出海和西部陆海新通道，打造新的增长极，出海企业盈利空间打开，继续推荐极兔速递、嘉友国际和东航物流；4）绿色低碳转型步伐加快，绿色燃料投资元年。

出行链：客座率持续高增，票价同比转正

11月1日，节后需求持续复苏，国内客运量七日移动平均同比增长5%，国际客运量七日移动平均同比增加20%；客座率延续改善趋势，七日移动平均国内客座率同比增加2.2pcts，国际客座率同比增加5.6pcts；本周行业供需关系有所改善，七日移动平均含油价格同比增加1.0%。展望后市，9月开始出行需求逐步爬坡，收益有望边际改善；中长期供给刚性收紧，成本改善明显，行业有望迎来收入与成本共振，释放周期弹性，推荐A股民营航司以及港股三大航。

海运：油运强势上涨，集运持续挺价

油运强势上涨：本周克拉克森平均VLCC-TCE上涨44.1%至114k美元/天。周中，中东货盘释放带动运价强势上涨。周末，租家有意在公开市场放缓询盘。不过运力紧张叠加OPEC+增产，景气有望延续。集运持续挺价：本周外贸集运SCFI综合指数环比上涨10.5%至1,551点。中美贸易摩擦，中美特别港务费暂缓，边际利好美线。10月24日当周，内贸集运运价PDCI环比上涨8.9%至1,181点，北方粮食、煤炭发运走强，旺季逐步兑现。散运震荡为主：本周BDI指数周环比下跌1.3%至1,966点。中小船方面，大西洋航线可用运力增加，运价回调。投资角度，运力紧张叠加OPEC+增产，油运景气有望延续，推荐招商轮船、中远海能；中美贸易摩擦缓和，边际利好集运；继续看好高股息标的，推荐中谷物流、中远海特。

物流：快递件量稳健增长，蒙煤运量维持高位

10月20日-10月26日，邮政快递揽收量45.63亿件，同比上升9.9%。10月23日-10月29日，本周甘其毛都日均通车量为1008辆/日，环比提升16辆/日；10月23日-10月29日，短盘均价为90元/吨，环比持平。伴随煤炭“反内卷”推进，蒙煤需求底部改善，看好嘉友国际底部弹性。9月通达系单价持续改善，单价增速实现转正，快递“反内卷”持续推进，二次涨价开启，回调后带来增配机遇。看好电商快递投资机遇，重点推荐圆通、申通、极兔和中通。同时，建议关注步入绝对收益区间的顺丰控股，业绩拐点上行的厦门象屿，以及受益出口预期改善且分红保障能力较强的中国外运。