泽璟制药(688266):收入超预期,看好ZG006及ZG005全球竞争力-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025前三季度实现营收5.93亿元，同比增长54.49%，主要因核心产品重组人凝血酶与吉卡昔替尼片商业化放量；归母净利润亏损9342万元，同比收窄4.58%，收入超预期。2、看好核心在研管线ZG006及ZG005的BIC潜力，预计12月ESMO ASIA读出ZG006二期小肺PFS数据，ZG006海外BD积极推进中。3、商业化持续拓展，泽普生（多纳非尼）晚期肝癌、RAIR-DTC适应症均纳入医保；泽普凝（重组人凝血酶）纳入医保目录后销量增长明显；泽普平（吉卡昔替尼）重症斑秃适应症已获NDA受理，AD及ASⅢ期临床数据优异；rhTSH甲状腺癌诊断用药适应症在技术审评阶段，有望成为首个获批该适应症的国产新药。

#盈利预测与评级：维持公司2025-2027年收入8.18/17.14/28.46亿元，对应当前市值的PS为34/16/10倍，维持“买入”评级。

#风险提示：新药研发进展不及预期风险、药品销售不及预期风险、海外交易不及预期风险。

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