时创能源(688429):亏损大幅收窄,多项创新技术加速落地-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入7.05亿元，同比增长54.3%，归母净利润-2.54亿元，亏损同比大幅收窄；Q3单季度营业收入2.54亿元，同比增长34.5%，归母净利润-0.75亿元，亏损幅度显著收窄，主要因资产减值大幅减少。2、2025Q1-Q3毛利率为-0.34%，同比下滑13.5个百分点；销售净利率为-36.10%，同比提升76.3个百分点；期间费用率为45.3%，同比下降12.8个百分点。Q3单季度毛利率为1.09%，同比提升5.7个百分点。3、截至2025Q3末，存货为1.62亿元，同比下降25.6%；合同负债为0.32亿元，同比下降38.5%；应收账款为1.23亿元，同比下降40.9%。经营活动现金流为-0.94亿元，同比改善。4、全链路协同创新持续推进：光伏湿制程辅助品在n型产品中具领先优势，新推二次制绒产品助力效率提升0.05%-0.10%；光伏设备中自研链式吸杂设备和界面钝化设备完成客户端验收；光伏半片电池技术平均效率25.4%，组件功率达725W；叠栅组件技术已实现单面叠栅工艺稳定产出，双面叠栅方案初步完成。

#盈利预测与评级：考虑到光伏行业周期影响，下调公司2025-2026年归母净利润预测为-3.2亿元、0.2亿元，2027年归母净利润预测为1.5亿元。维持“增持”评级。

#风险提示：下游扩展不及预期、新业务拓展不及预期等。

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