轻工制造.纺织服饰行业11月投资策略展望：家居用品业绩有企稳迹象，关税下降利好出口改善251103

行业要闻

（1）商务部新闻发言人就中美吉隆坡经贸磋商联合安排答记者问。（2）京东宠物“双十一”首份战报。

行业发展情况

（1）1-9月，社会消费品零售总额家具类为1,516.80亿元，同比增长21.30%。（2）1-9月，社会消费品零售总额服装、鞋帽、针纺织品类为10,612.70亿元，同比增长3.10%。l重要公司公告

（1）箭牌家居：公司前三季度归母净利润同比增长1.74%。（2）潮宏基：公司前三季度归母净利润同比增长0.33%。l行情回顾10月9日至10月31日，轻工制造行业跑赢沪深300指数1.29个百分点：SW轻工制造（1.29%）VS沪深300（0.00%）；纺织服饰行业跑赢沪深300指数2.72个百分点：SW纺织服饰（2.72%）VS沪深300（0.00%）。

本周策略

家居用品行业业绩已有企稳迹象，瓷砖地板、成品家居子行业第三季度业绩改善明显。2025年前三季度，申万家居用品行业的营收和归母净利润同比分别增长3.84%和2.78%，第三季度营收和归母净利润同比分别增长3.20%和5.07%。以旧换新政策持续显效，申万家居用品行业前三季度在营收与利润端均实现平稳增长，第三季度子行业瓷砖地板与成品家居利润端同比增长较为显著；定制家居第三季度利润同比虽仍下降，但降幅已较去年同期收窄。中美吉隆坡经贸磋商取得积极成果，看好轻工纺服出口订单改善。今年年初以来，美国对进口自中国商品多次提高关税税率，对轻工制造与纺织服饰行业商品出口产生较大影响。从8月、9月相关出口数据金额（美元计价）来看，家具及其零件同比分别变动-3.20%和+0.40%、服装及衣着附件同比分别下降10.00%和8.00%。中美经贸磋商取得积极成果，关税税率降低明显，有助于降低轻工制造与纺织服饰行业出口企业成本，进一步增强产品性价比优势，相关订单也有望得到恢复，打开企业业绩的修复空间。综上，维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、乖宝宠物（301498.SZ）、中宠股份（002891.SZ）、探路者（300005.SZ）、森马服饰（002563.SZ）“增持”评级。