北方华创(002371):2025Q3业绩高速增长,平台化布局成效卓著-公司简评报告

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入273.01亿元，同比增长32.97%，归母净利润51.30亿元，同比增长14.83%，扣非归母净利润51.02亿元，同比增长19.47%，综合毛利率41.41%，同比下降2.81个百分点。2、2025年第三季度实现营业收入111.60亿元，同比增长38.31%，环比增长40.63%，归母净利润19.22亿元，同比增长14.60%，环比增长18.13%，扣非归母净利润19.21亿元，同比增长18.34%，环比增长19.27%，综合毛利率40.31%，同比下降1.95个百分点，环比下降0.98个百分点。3、公司深耕半导体设备领域，收入占比超过总营收八成，受益于半导体产业链国产化替代加速推进、下游晶圆厂积极扩产，公司凭借平台化布局，在刻蚀、薄膜沉积、热处理、清洗、离子注入等关键工艺环节实现全面产品覆盖，市场份额稳步扩大。4、2025年前三季度存货为301.99亿元，同比增长30.01%，为应对下游市场旺盛需求而主动备货，并构建本土化、安全可控供应链，确保产品稳定及时交付。5、2025年前三季度研发费用达到32.85亿元，同比增长48.40%，研发费率12.03%，在成熟和先进制程半导体设备领域持续推进技术迭代与产品组合优化，电容耦合等离子刻蚀、原子层沉积设备等在高端装备研发与应用取得进展，工艺覆盖能力不断增强，在逻辑芯片、存储芯片及先进封装等领域实现技术突破，通过发布离子注入设备和并购芯源微，拓展业务边界，完善产品矩阵。

#盈利预测与评级：预计公司2025、2026、2027年营业收入分别为392.83、496.65和611.56亿元；预计公司2025、2026、2027年归母净利润分别为75.30、96.72和118.60亿元。盈利预测给予“买入”评级。

#风险提示：1）产品研发及验证进展不及预期；2）地缘政治风险；3）下游需求不及预期。

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