赛力斯(601127):毛利率持续提升, ”国际化+智能化 ”打开远期成长空间-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业总收入1105.3亿元，同比增长3.7%；三季度收入481.3亿元，同比提升15.8%，环比增长11.3%。2、2025年前三季度归母净利润53.1亿元，同比增长31.6%；三季度归母净利润23.7亿元，同比略降1.7%，环比上升8.1%。3、2025年前三季度扣非归母净利润47.7亿元，同比增长26.7%；三季度扣非归母净利润22.9亿元，同比下降1.4%，环比增长10.2%。4、2025年三季度问界系列总销量12.4万台，同比增长12.2%，环比增长16.0%；问界M8、M9两款高端车型累计销量分别超过6万台及3万台。5、三季度毛利率达到29.9%，同比提升4.4个百分点，环比提升0.4个百分点；销售费用率14.6%，同比提升3.5个百分点。6、公司启动港股公开发售，预计于11月5日在港交所挂牌上市；深化与华为在智能化领域全面合作，布局具身智能、机器人等前沿赛道。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为98.01/131.23/168.15亿元，对应PE分别为25.86/19.32/15.07倍，给予“买入”评级。

#风险提示：汽车行业竞争加剧风险、行业需求不及预期风险、新项目量产不及预期的风险、客户开拓不及预期等。

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