艾力斯(688578):伏美替尼持续放量,普拉替尼26年开始本土化-2025年三季度报点评

#核心观点：1、2025年Q3公司营业收入实现高速增长，主要系核心产品甲磺酸伏美替尼片销售持续放量。2、2025年10月公司凭借伏美替尼核心化合物专利荣获中国专利金奖。3、公司持续强化自主商业化能力，通过完善学术推广及深化营销策略提升市场渗透率及行业竞争力。4、RET抑制剂普吉华（普拉替尼胶囊）由境外转移至境内生产的药品上市申请已获NMPA批准，预计2026年起逐步过渡为国内地产化产品，实现原料药到制剂的完全本土化。5、2025年7月伏美替尼针对EGFR 20外显子插入突变NSCLC的新适应症申请被CDE受理并纳入优先审评。6、9月《EGFR PACC突变晚期NSCLC诊疗专家共识》在CSCO会议上发布，考虑将伏美替尼作为一线治疗选择。7、10月II期研究FURMO-003公布数据，ORR达44.3%，PFS 8.3个月，OS 21.2个月，显示出良好的疗效与安全性。8、公司在EGFR突变亚型治疗领域保持领先优势，适应症拓展持续推进。

#盈利预测与评级：预计公司25/26/27年营业收入分别约50.2/60.2/70.4亿元，同比增长分别为41.0%/19.9%/17.0%；归母净利润约19.1/22.0/26.2亿元，同比增长分别33.6%/15.2%/19.0%。维持“买入”评级。

#风险提示：1）核心产品后续增速下滑风险；2）国内EGFR突变靶点药物竞争激烈风险；3）枸橼酸戈来雷塞片商业化不达预期；4）在研管线研发推进不达预期。

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