ST华通(002602):双爆款推动单季收入高增破百亿, ”摘帽 ”弹性可期-点评报告

#核心观点：1、公司25Q3实现营收100.16亿元，同比增长60.19%；归母净利润17.01亿元，同比增长163.78%。2、公司旗下《Whiteout Survival》和《Kingshot》两款游戏在25Q3包揽中国手游海外收入榜前二；新游戏《Tasty Travels: Merge Game》收入快速上升，7-9月收入分别增长52%、30%和26%。3、25Q3毛利率70.47%，同比提升3.39个百分点；销售费用率39.98%，同比上升4.23个百分点；管理费用率2.94%，同比下降2.51个百分点；研发费用率7.55%，同比下降0.28个百分点。4、公司股票自2024年11月8日起被实施其他风险警示，为期12个月；公司已根据相关规定对往期年度报告进行追溯调整，将及时申请撤销其他风险警示。5、业绩补偿追讨工作中，上海吉虞梵已完成补偿股份回购注销；上海熠趣盛和上海曜瞿如的补偿股份回购注销持续推进中，公司已提起仲裁申请。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为424亿元、531亿元、592亿元，归母净利润分别为61亿元、102亿元、116亿元，当前时间点股价对应P/E分别为23倍、14倍、12倍。投资评级为买入（维持）。

#风险提示：特别处理（ST）导致交易流动性降低的风险，特别处理（ST）长期存在的风险，新游上线进度或质量不及预期的风险，国际贸易政策变化导致海外业务受损的风险等。

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