传媒行业：利润同比增长40％，游戏板块增长亮眼－25Q3业绩综述

核心观点

1、传媒行业2025Q3整体收入小幅增长，利润同比高增。收入同比增长7%至1279亿元，归母净利润同比增长40%至101亿元。 2、游戏板块表现亮眼，收入增长出色，归母净利润同比增长76%。受益于爆款产品催化，合同负债增长反映流水稳健增长。 3、营销行业收入同比增长9%，归母净利润同比增长14%并扭亏为盈。宏观经济恢复带动广告主投放回升，AI技术赋能效率提升。 4、影视院线行业收入同比下滑2%，但实现扭亏为盈。总票房已超2024年全年，电影市场有望延续良好态势。 5、数字媒体行业收入同比增长8%，但归母净利润同比下降28%，净利率下滑。 6、出版报刊行业收入同比下降5%，归母净利润同比增长13%，主要受所得税政策影响。 #投资建议： 1、游戏板块：推荐巨人网络、恺英网络、完美世界、吉比特、三七互娱、宝通科技；关注ST华通、盛天网络、姚记科技。 2、营销板块：维持分众传媒“买入“评级。 3、影视院线板块：推荐上海电影、万达电影、光线传媒；建议关注欢瑞世纪、捷成股份、华策影视、横店影视。 4、出版报刊板块：推荐南方传媒、山东出版；建议关注中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、长江传媒、皖新传媒；其他出版推荐中文在线。 5、数字媒体板块：维持芒果超媒“买入“评级。 #风险提示：宏观经济恢复不及预期；政策风险；产品上线不及预期等。