核电设备行业：谷歌签订核聚变供电协议，核聚变行业发展再迎里程碑－核聚变行业点评250701

本报告导读：谷歌与美国 CFS 公司签署了聚变历史上最大的聚变电购买协议，标志着核聚变行业的商业化落地逐渐得到市场的认可，建议重点关注核聚变产业链。

投资要点

维持“增持”评级：谷歌与美国 CFS 公司签订历史上最大的供电协议并对 CFS 继续追加投资，核聚变的商业化以及并网发电的确定性正逐渐获得市场的认可，建议关注核聚变产业链上游的加热系统环节（旭光电子）；磁体系统环节（精达股份、永鼎股份）；包层系统（国光电气、安泰科技）；电源系统（爱科赛博、王子新材）。谷歌签署核聚变电力购买协议：北京时间 6 月 30 日，美国的核聚变商业化公司 CFS（Commonwealth Fusion Systems）宣布谷歌母公司Alphabet 与公司达成协议，将购买公司在弗吉尼亚州聚变发电项目的 200MW 电力，此次签约标志着核聚变能源再次实现商业化电力采购；ARC 项目选址弗吉尼亚州-切斯特菲尔德县，旨在建设全球首座商业聚变电厂。ARC 项目预计将于 2030 年代初投入运营，运行寿命预计可达 20 年或更长，该聚变电厂计划产生 400MW 的聚变电力，足以为大型工业场所或 15 万户家庭供电。CFS 公司核聚变布局路线清晰： CFS 成立于 2018 年，目前累计融资超过 20 亿美元，是北美最大的核聚变商业化公司之一。除了 2024年 12 月 17 日 CFS 宣布的将投资数十亿美元建设的 ARC 项目以外，目前 CFS 在建的为 SPARC 项目。SPARC 是一个高场、紧凑、高温超导托卡马克，主要任务是首次实现净能量增益（Q>1），并为 ARC项目所需的物理、工程和其他关键知识提供经验依据与技术积累。SPARC 设计的等离子体大半径 1.85m，小半径 0.57m，等离子体电流 8.7MA，最大辅助加热（ICRH）功率 25MW，磁场强度达到 12.2T。等离子体体积达到 20 立方米。SPARC 预计 2025 年建成并与 2026年首次形成等离子体，2027 年实现能量净增益。核聚变商业化逐渐得到认可：在谷歌与 CFS 签订核聚变供电协议之前，微软已有购买核聚变发电的先例：2023 年，OpenAI 创始人 Sam Altman 支持的 Helion Energy 承诺在 2028 年之前开始通过核聚变发电，并在一年之后为微软提供目标为至少 50MW 的发电量，否则将支付罚金。随着核聚变上游设备产业化日趋成熟，商业化进程持续加速且确定性日益明朗；谷歌、微软等科技巨头相继签订核聚变的供电协议，更表明了核聚变商业化落地以及并网发电正获得市场广泛认可，全球核聚变产业已驶入发展快车道。

风险提示

核聚变行业发展不及预期，下游应用需求验证不足，核聚变配套产业链发展不及预期。