轻工纺服行业：消费端把握个护成长，制造端重视韧性标的－2026年度投资策略

#核心观点： 1、消费端把握个护成长，制造端重视韧性标的。 2、个护领域：品牌端国货崛起趋势明显，制造端受益于供应链转移。牙膏赛道功效属性增强，国货推动产品升级并发力电商；卫生巾头部品牌份额下滑，国货借助电商红利和推新品快速提升份额；湿巾制造端因国际客户供应链转移，订单充沛，业绩迎来拐点。 3、出口领域：外部环境边际向好，关税环境改善，美国降息有望拉动需求，企业订单逐步改善，板块估值有望修复。 4、品牌服饰：收入利润底部修复，运动服饰为确定性强的细分赛道，国货崛起趋势不变，产品力和品牌力持续提升。 5、纺织制造：贸易关税环境边际向好，美国降息有望拉动终端需求，推荐布局业绩韧性强的制造链标的。 #投资建议： 1、登康口腔：抗敏品牌标签突出，积极发力电商打造爆品，产品结构升级顺利，线下渠道壁垒深厚。 2、百亚股份：以“益生菌”大单品破圈扩大消费人群，线下从“川渝云贵陕”五省走向全国，电商有望修复。 3、稳健医疗：旗下奈丝公主品牌积极发力电商，增长迅速。 4、洁雅股份：受益于国际品牌客户由自产切换为代工，在手订单充沛催化业绩拐点。 5、诺邦股份：无纺布、湿巾制造端修复，口含烟打开空间。 6、延江股份：大客户订单催化，无纺布业务快速放量。 7、匠心家居：业绩亮眼，电动沙发新客户、新系列放量，自主品牌打开空间。 8、依依股份：宠物尿垫代工主业稳健、收购品牌提升估值。 9、永艺股份：办公椅代工，低估值、利润修复弹性。 10、天振股份：PVC地板出口，收入修复。 11、共创草坪：人造草坪出口，行业供需改善，盈利修复。 12、开润股份：服装业务效率提升，阿迪等新客户订单放量。 13、华利集团：毛利率三季度环比改善。 #风险提示： 贸易摩擦成本上升，终端需求不及预期，行业竞争加剧等。