凯盛新能(600876):25Q3净利润减亏,光伏玻璃出货量高增

#核心观点：1、2025年第三季度公司营业收入10.0亿元，同比增长40%，环比增长28%；归母净利润-1.5亿元，同环比亏损幅度均收窄。2、2025年第三季度光伏玻璃行业加速去库，行业库存总量68万吨，较2025年上半年末下降57%；公司存货规模7.5亿元，同比下降41%。3、截至2025年9月末，公司光伏玻璃总产能约9350吨/天，同比增长35%；在产产能约5450吨/天，同比增长5%。4、2025年第三季度光伏玻璃价格企稳回升，2mm镀膜玻璃市场均价13元，较7月末上涨2.5元/24%；重质纯碱价格持续走低，季度均价1314元/吨，同比下降33%，环比下降10%。5、公司作为凯盛集团旗下新能源材料平台，光伏玻璃和薄膜电池业务格局初具雏形，关注薄膜电池资产整合节奏。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为57亿元、62亿元、69亿元，同比增长24%、10%、10%；归母净利润分别为1.0亿元、2.1亿元、3.7亿元，同比转盈、增长114%、增长76%；每股收益分别为0.15元、0.32元、0.57元。维持“买入”评级。

#风险提示：光伏玻璃生产线投产进度不及预期；原材料价格上涨风险；光伏装机不及预期风险。

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