药明康德(603259):TIDES业务表现亮眼,上调全年营收指引-业绩点评报告

#核心观点

1. 2025H1营收同比增长20.64%，扣非归母净利同比增长26.47%。2025Q2实现营业收入111.45亿元，同比增长20.37%，归母净利润48.89亿元，同比增长112.78%。
2. 产能效率提升促使毛利率大幅提升，出售股票进一步提升公司利润。2024年H1公司毛利率44.45%，较上年同期提升了5.08个百分点，净利率41.64%，同比提升16.81 pct。
3. CRDMO商业模式驱动业务持续增长，TIDES业务尤其亮眼。2025年H1三大业务营收分别为163.0亿元（+33.5%）、26.9亿元（-1.2%）、12.5亿元（+7.1%）。
4. 业务战略调整增长确定性强，上调全年营收指引。公司预计2025年持续经营业务收入增速从10-15%上调至13-17%。公司预计全年整体收入从人民币415-430亿元上调至人民币425-435亿元。

#盈利预测与评级

上调公司2025-2027年营收预测为432.99/496.56/564.72亿元（原预测419.97/481.63/547.78亿元），上调公司归母净利预测分别为144.06/132.49/152.49亿元（原预测112.72/129.15/148.66亿元），对应EPS分别为5.02/4.61/5.31元，维持"买入"评级。

#风险提示

医药研发服务市场需求下降的风险；行业监管政策变化的风险；医药研发服务行业竞争加剧的风险；地缘政治及国际政策变动风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。