交通运输行业：冬春航季开启航空表现可期，持续看好油运旺季投资机会

#核心观点： 1、物流快递：电商旺季将至，持续看好快递量价表现。“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。跨境物流关注嘉友国际盈利改善持续性。 2、航空机场：2025年冬春航季即将开启，继续做多“淡季不淡”行情。民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动票价表现持续超预期。 3、基础设施：山东高速拟引入皖通高速作为战略投资者，板块轮动下重视优质红利标的配置。低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。 4、航运贸易：持续看好油运旺季投资机会。四季度冬季取暖需求增加，原油和成品油消费量上升，炼厂开工率提高，有望带动油运需求。 #投资建议： 1、物流快递：申通快递、圆通速递、韵达股份、中通快递、极兔速递、顺丰控股、嘉友国际、东航物流、国货航 2、航空机场：春秋航空、华夏航空、吉祥航空、三大航、海航控股、上海机场、白云机场、海南机场 3、基础设施：皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速、大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货、青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港 4、航运贸易：中远海控、中远海发、中远海能、招商轮船、招商南油 #风险提示：宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。